易觀分析：2022年3月31日盤后，中手游發(fā)布2021年全年業(yè)績，全年營業(yè)收入達(dá)到39.57億元，同比增長3.6%。分析企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)，能夠幫助投資者、行業(yè)從業(yè)者增進(jìn)對企業(yè)的了解，幫助各主體更好地進(jìn)行判斷。

2022年3月31日盤后，中手游（0302.HK）發(fā)布2021年全年業(yè)績，全年營業(yè)收入達(dá)到39.57億元，同比增長3.6%。新增注冊用戶總數(shù)1.169億人，同比增長15.0%；平均每月活躍用戶數(shù)達(dá)到1910萬人，同比增長3.1%；平均每月付費用戶數(shù)達(dá)到140萬人，同比增長1.8%。

發(fā)行業(yè)務(wù)穩(wěn)健

多營業(yè)指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)平均

2021年，移動游戲行業(yè)競爭壓力加大，買量成本日趨增高，復(fù)合因素下移動游戲行業(yè)上市企業(yè)各財務(wù)、經(jīng)營指標(biāo)均同比出現(xiàn)下滑或增速放緩的趨勢。在此背景下，中手游2021年部分財務(wù)指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)平均。

首先，穩(wěn)健推行的發(fā)行業(yè)務(wù)，使得中手游營收在行業(yè)下行的趨勢下仍保持增長。2021年，中手游與字節(jié)跳動旗下朝夕光年聯(lián)合發(fā)布了《航海王：熱血航線》，其上線首月即獲得中國大陸App Store免費榜第一，同時獲得vivo年度最佳新游、金翎“最佳二次元游動游戲”等獎項。另外，中手游通過投資優(yōu)秀的手游研發(fā)商，與其達(dá)成了聯(lián)合研發(fā)+發(fā)行的合作模式，通過對深圳赫耀、新芮互娛分別進(jìn)行投資，聯(lián)合研發(fā)《代號：山海》、《修真聊天群》等手游，結(jié)合中手游的發(fā)行資源，產(chǎn)品將更直接有效的觸達(dá)用戶，為優(yōu)秀游戲提供用戶觸達(dá)平臺。

在港股上市的千億市值內(nèi)游戲公司中，網(wǎng)龍、中手游凈利潤規(guī)模分列前二位，是少數(shù)能夠在行業(yè)下行背景下保持較強(qiáng)盈利水平的游戲公司。二者均以IP為游戲業(yè)務(wù)的核心戰(zhàn)略，龐大的IP儲備為企業(yè)長線發(fā)展提供了保障，一定程度上驗證了IP資源在維持公司業(yè)績持續(xù)性和營運效益等方面的價值。如網(wǎng)龍旗下《魔域》IP，連續(xù)7年為企業(yè)貢獻(xiàn)高增長營收；同樣，中手游旗下充足的IP儲備，以及全球化的IP營運視野，為其提供了持續(xù)增長的行業(yè)競爭力。IP生態(tài)的打造和積累為企業(yè)提供了較強(qiáng)的風(fēng)險抵御能力。

持續(xù)強(qiáng)化出海策略

中手游產(chǎn)品海外競爭力凸顯

2021年3月15日，中宣部出版局下發(fā)《游戲?qū)彶樵u分細(xì)則》，試行全新的評分審查制度，行業(yè)層面對游戲品質(zhì)的要求提高；同年6月，新聞出版署發(fā)布相關(guān)通知，表示將進(jìn)一步規(guī)范未成年人的游戲行為；同年7月，游戲版號再度停發(fā)，版號停滯下印證著行業(yè)審批強(qiáng)度將進(jìn)一步提高。基于有關(guān)部門對行業(yè)的監(jiān)管和審查，國內(nèi)移動游戲行業(yè)進(jìn)入整頓優(yōu)化階段，行業(yè)發(fā)展步伐減緩。

產(chǎn)品、業(yè)務(wù)線出海對國內(nèi)游戲企業(yè)重要性凸顯，出海策略是否成功將直接影響企業(yè)發(fā)展。2021年，中手游海外業(yè)務(wù)收入為人民幣4.59億元，同比增長7260%，海外業(yè)務(wù)收入占總營收的比重從2020年的0.16%上升至2021年的11.6%。完備的出海策略結(jié)合具備地方競爭力游戲產(chǎn)品使得中手游海外業(yè)務(wù)優(yōu)勢凸顯。

中手游堅持全球一體化發(fā)行模式，在港澳臺、東南亞、日本、韓國和歐美等主要出海發(fā)行區(qū)域推出多款優(yōu)質(zhì)游戲，成績出色：

2021年，《家庭教師》先后于港澳臺、東南亞、韓國推出。其在港澳臺地區(qū)、韓國上線首月即獲得App Store免費榜第一；同年《新射雕群俠傳之鐵血丹心》于港澳臺、新加坡、馬來西亞及韓國上線，上線首月即獲港澳臺三地App Store和google play store暢銷榜第一，并獲得了Google Play Best of 2021香港和臺灣地區(qū)“年度最佳對戰(zhàn)游戲”和“最佳平板游戲”獎項；《斗羅大陸-斗神再臨》則在港澳臺、東南亞地區(qū)（除越南）上線，上線首月分別獲得泰國、老撾App Store免費榜、暢銷榜第一名。

2022年，中手游海外發(fā)行業(yè)務(wù)將延續(xù)高速增長態(tài)勢，更多已獲國內(nèi)玩家認(rèn)證、知名IP改編的游戲產(chǎn)品將持續(xù)出海海外。如《真·三國無雙霸》已于2022年1月上線港澳臺和新加坡，延續(xù)了其在國內(nèi)市場的排行表現(xiàn)，受到不同國家地區(qū)玩家的認(rèn)可。同時，《斗羅大陸-斗神再臨》將陸續(xù)推向越南、歐美市場，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品海外影響力。

加大投入自研產(chǎn)品步入收獲期

IP運營授權(quán)業(yè)務(wù)顯著增長

中手游各細(xì)分業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)優(yōu)秀，均同比實現(xiàn)增長。2021年，自主研發(fā)業(yè)務(wù)下產(chǎn)品錄得收入9.05億元，占到整體業(yè)務(wù)22.9%，同比增加3.8個百分點；IP授權(quán)錄得收入2.32億元，占到整體業(yè)務(wù)的5.8%，同比增加2.9個百分點。

首先，中手游加強(qiáng)對研發(fā)領(lǐng)域的投入，新成立滿天星、大禹工作室，其研發(fā)人員數(shù)量達(dá)624人，同比增加30.0%；同時增加研發(fā)投入至3.11億元，同比增加48.9%。持續(xù)增長的投入為其研發(fā)產(chǎn)品收入提供了基礎(chǔ)。

中手游基于其“IP資源—自主研發(fā)與聯(lián)合研發(fā)—全球發(fā)行—IP運營”的IP游戲生態(tài)體系，產(chǎn)出大量優(yōu)秀產(chǎn)品，提高企業(yè)營收水平。自研方面，中手游全資子公司文脈互動、北京軟星旗下自研產(chǎn)品流水穩(wěn)定，北京軟星于2021年推出的自研產(chǎn)品《仙劍奇?zhèn)b傳七》于WeGame、Steam表現(xiàn)優(yōu)異，全年累計PC版銷售超40萬套，云游戲版本銷量超過20萬套。多個基于優(yōu)秀IP的游戲產(chǎn)品將陸續(xù)上線，中手游將步入產(chǎn)品收獲期。

其次，中手游IP運營業(yè)務(wù)于2021年實現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化和增長。2021年8月5日，中手游以6.42億港元收購大宇資訊股份有限公司旗下北京軟星49%的股份及《仙劍奇?zhèn)b傳》IP中國大陸地區(qū)的完整所有權(quán)，成為《仙劍奇?zhèn)b傳》IP在中國大陸地區(qū)注冊、授權(quán)及使用權(quán)益的唯一擁有人。IP權(quán)限的完整化使得中手游可更全面地對仙劍IP進(jìn)行優(yōu)化和傳播。

如游戲方面，在游戲產(chǎn)品精品化的行業(yè)趨勢下，中手游將繼續(xù)基于仙劍進(jìn)行多終端的產(chǎn)品開發(fā)，國內(nèi)游戲主機(jī)設(shè)備總量、PC端游戲時長均呈上漲趨勢，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品結(jié)合經(jīng)典IP的打法將更高效地打開國內(nèi)游戲市場。同時，仙劍IP將同時覆蓋包括文學(xué)、影視、漫畫、動畫、音樂、內(nèi)容體驗、實景娛樂及衍生品等多個方面，持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，滿足當(dāng)下用戶對國風(fēng)內(nèi)容的需求。綜合來看，研發(fā)投入+IP運營，將為中手游在行業(yè)中持續(xù)具備競爭力的主要核心手段。

圍繞優(yōu)秀IP儲備

打造具備核心競爭力的精品游戲

豐富的頂級IP儲備仍是中手游的主要優(yōu)勢之一，截至2021年末，中手游擁有IP儲備共123個，眾多基于小說、漫畫IP改編的游戲市場表現(xiàn)良好。未來，中手游將持續(xù)基于旗下其他IP進(jìn)行游戲開發(fā)。其中，中手游旗下《新凡人修仙傳》手游已于2022年1月推出，獲得了硬核聯(lián)盟1月明星推薦；由日本圓谷株式會社授權(quán)的奧特曼系列IP正版授權(quán)改編手游《奧特曼：集結(jié)》，已進(jìn)行了近兩年的開發(fā)工作并且已獲得版號，并將于2022年內(nèi)正式上線。同樣，如《吞噬星空》、《鎮(zhèn)魂街：天生為王》、《斗羅大陸：集結(jié)》等多款I(lǐng)P游戲?qū)⒂?022年推出，中手游IP儲備蘊含的內(nèi)容價值將持續(xù)凸顯，延期發(fā)布產(chǎn)品的陸續(xù)上線將修復(fù)企業(yè)營收，助力企業(yè)收入規(guī)模增長。

另外，全球首款基于仙劍IP的開放世界游戲?qū)⒂芍惺钟瓮瞥?，國?nèi)首個具備開放世界元素的跨PC、主機(jī)、虛擬現(xiàn)實設(shè)備和手機(jī)的國風(fēng)文化元宇宙游戲——《仙劍奇?zhèn)b傳：世界》將由中手游旗下滿天星工作室自研上線。該款開放世界游戲已歷經(jīng)2年開發(fā)周期，預(yù)計于2022年進(jìn)行首次測試。通過接入游戲社區(qū)、NFT數(shù)字藏品等內(nèi)容，《仙劍奇?zhèn)b傳：世界》將成為中手游旗下重要的國風(fēng)文化推廣渠道，結(jié)合線上、線下，為仙劍IP、國風(fēng)愛好者提供社交平臺，實現(xiàn)文化認(rèn)同。

總體來看，在游戲產(chǎn)品精品化、玩法多樣化的行業(yè)浪潮下，中手游龐大的IP儲備以及日漸增強(qiáng)的研發(fā)能力將為其業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)賦能，現(xiàn)象級產(chǎn)品的出現(xiàn)將為中手游整體業(yè)績帶來新一輪的增長。