中國20強(qiáng)游戲公司2020年年報分析：頭部公司業(yè)績增速向好，世紀(jì)華通蟬聯(lián)A股游戲第一股

疫情影響下，2020年上半年，“宅經(jīng)濟(jì)”得以迅速發(fā)展，游戲產(chǎn)業(yè)作為其中重要的組成部分，景氣程度逐漸攀升。2020年，中國數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模中，游戲產(chǎn)業(yè)占比49.8%，同比提升了6.4個百分點，其實際銷售收入、用戶整體規(guī)模增長率均實現(xiàn)同比增長。其中，移動游戲占據(jù)了游戲產(chǎn)業(yè)的主要份額，貢獻(xiàn)了75%以上的營收。移動游戲逐漸成為中國數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要推手之一。

在快速發(fā)展的同時，移動游戲行業(yè)仍朝著正規(guī)化的方向不斷前進(jìn)。2020年10月《未成年人保護(hù)法》進(jìn)行修訂，對未成年人玩家的身份識別、游戲時間提出要求，部分企業(yè)積極響應(yīng)，基于大數(shù)據(jù)推出定期檢測等措施對未成年人進(jìn)行監(jiān)測；2020年11月，十三屆全國人大常委會通過了修改著作權(quán)法的決定，對作品類型進(jìn)行開放性定義，添加了對視聽作品的著作權(quán)保護(hù)?；诖耍瑯?gòu)成視聽作品的游戲產(chǎn)品將享有更完整的著作權(quán)保護(hù)。

游戲產(chǎn)業(yè)精品化趨勢更為突出，整體公司業(yè)績增速向好。買量成本的攀升結(jié)合版號審批的逐漸趨嚴(yán)讓游戲公司更加關(guān)注產(chǎn)品的精品化，《原神》《萬國覺醒》等產(chǎn)品的推出向市場證明了優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的盈利能力，更多游戲企業(yè)選擇整合資源，著重提升產(chǎn)品質(zhì)量，開發(fā)精品游戲。優(yōu)秀產(chǎn)品的加持下，部分游戲企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。關(guān)注企業(yè)業(yè)績，可幫助我們從宏觀了解企業(yè)情況，更深入的理解其運營模式，并結(jié)合產(chǎn)品本身，實現(xiàn)行業(yè)洞察。

頭部游戲公司營收多數(shù)增長，世紀(jì)華通蟬聯(lián)A股營收第一游戲公司

營業(yè)收入是體現(xiàn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營成果的核心指標(biāo)之一，對游戲公司而言，營業(yè)收入是其產(chǎn)品成績、市場競爭力和綜合實力的直接體現(xiàn)。

按上市公司2020年營業(yè)收入計，2020年中國20強(qiáng)游戲公司排名及其營收情況如下：

圖 1-1 2020年中國20強(qiáng)游戲公司營收規(guī)模

據(jù)統(tǒng)計，騰訊控股、網(wǎng)易、世紀(jì)華通、三七互娛、嗶哩嗶哩是2020年營業(yè)收入最高的5家游戲公司。作為全球最大的游戲公司之一，騰訊控股旗下游戲產(chǎn)業(yè)持續(xù)占據(jù)中國游戲市場50%以上的市場份額，《王者榮耀》、《PUBG》為其主要營收貢獻(xiàn)產(chǎn)品，《天涯明月刀》《使命召喚》等產(chǎn)品的成功同樣為其營收增長起到了推動作用。截至2020年末，騰訊控股公司營收共4,820.63億元，其中，游戲業(yè)務(wù)收入為1,561億元，同比增長36%。

作為中國第二大游戲公司，網(wǎng)易旗下經(jīng)典IP游戲結(jié)合龐大的游戲產(chǎn)品架構(gòu)為其營收的穩(wěn)步增長提供了保障?！秹艋梦饔巍烦掷m(xù)位于買量榜前列，《荒野行動》在日本仍持續(xù)保持較強(qiáng)的盈利能力。截至2020年末，網(wǎng)易營收共736.67億元，其中，游戲業(yè)務(wù)收入為546.8億元，同比增長17.6%。

世紀(jì)華通為中國第三大游戲公司，同時蟬聯(lián)A股上市的營業(yè)收入最高的游戲公司。其旗下游戲業(yè)務(wù)主要來自盛趣游戲和點點互動。其旗下?lián)碛卸嗫罱?jīng)典IP的PC端、移動游戲，先后推出和運營了《熱血傳奇》、《傳奇世界》、《冒險島》、《龍之谷》、《最終幻想14》等多款經(jīng)典游戲。截至2020年末，世紀(jì)華通公司營收共149.83億元，其中，游戲業(yè)務(wù)收入為128.1億元，同比增長7.9%。

三七互娛是中國六家營業(yè)收入超過百億的游戲公司之一，三七互娛較強(qiáng)的移動、網(wǎng)頁游戲發(fā)行能力，結(jié)合H5類游戲的研發(fā)實力，使其長期位于營收榜前列；嗶哩嗶哩營收同比實現(xiàn)大幅增長，超過完美世界、金山軟件等公司位列營收排行榜第五，截至2020年末，嗶哩嗶哩游戲業(yè)務(wù)收入為48.03億元，占比整體業(yè)務(wù)40%。得益于多款二次元類新游的獨代和聯(lián)運，嗶哩嗶哩游戲業(yè)務(wù)得以迅速發(fā)展。

完美世界、網(wǎng)龍、金山軟件、搜狐（暢游）、IGG則分列第六至第十。其中：完美世界擁有豐富的端游和移動游戲產(chǎn)品，以“完美世界”、“誅仙”等IP為主；網(wǎng)龍則為傳統(tǒng)型游戲公司，以“魔域”IP為主，2020年，其《英魂之刃》、《征服》兩款主要IP手游通過聯(lián)動等方式進(jìn)行推廣，效果顯著，為產(chǎn)品帶來大量優(yōu)質(zhì)付費玩家；金山軟件旗下西山居為老牌游戲公司，其旗下的《劍網(wǎng)》系列IP游戲長期受到玩家的喜愛；2020年4月，暢游私有化交易完成，搜狐聯(lián)合暢游，加大了移動游戲領(lǐng)域的投入,暢游現(xiàn)階段亟需拓寬產(chǎn)品線，脫離《天龍3D》等產(chǎn)品流水下降的困境；IGG是一家主要關(guān)注海外市場的移動游戲公司，其主要團(tuán)隊在國內(nèi)，2020年，IGG旗下的《王國紀(jì)元》收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長，與其battlepass的推出有一定關(guān)聯(lián)。

游族、中手游、神州泰岳、浙數(shù)文化等公司位列之后。其中，神州泰岳首次進(jìn)入榜單前20，其子公司殼木游戲推出的《Age of Z Origins》、《War and Order》在全球多個國家和地區(qū)位列下載、收入榜前列。

中手游近三年營收復(fù)合年均增長率高達(dá)54.7%，正在不斷鞏固和豐富其IP游戲生態(tài)。一方面，中手游是擁有最多IP資源儲備的中國游戲集團(tuán)公司，截至2020年底擁有110項IP資源，另一方面，中手游在圍繞IP構(gòu)建完整和領(lǐng)先的研運一體業(yè)務(wù)體系的基礎(chǔ)上，還有相對成熟的IP授權(quán)業(yè)務(wù)體系和業(yè)績，這使得中手游在市場競爭中占據(jù)明顯的差異化競爭優(yōu)勢，也為中手游未來的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。2021年，中手游參與研發(fā)并與朝夕光年聯(lián)合出品的《航海王熱血航線》和定制開發(fā)并自主發(fā)行的《斗羅大陸-斗神再臨》均已成功上線，未來還有望陸續(xù)上線《真三國無雙 霸》、《仙劍奇?zhèn)b傳：揮劍問情》、《鎮(zhèn)魂街：天生為王》和《仙劍奇?zhèn)b傳7》等諸多頂級IP產(chǎn)品，推動其業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。

頭部游戲公司的營業(yè)收入規(guī)模能夠間接反應(yīng)游戲產(chǎn)業(yè)整體的發(fā)展態(tài)勢，基于上述榜單數(shù)據(jù)，2020年，中國共有6家百億營收游戲公司。9家30億營收以上游戲公司。逐漸增長的公司體量讓游戲產(chǎn)業(yè)整體市場規(guī)模穩(wěn)步攀升，逐漸成為中國文化娛樂產(chǎn)業(yè)中重要的組成部分。另外，整體頭部榜單維持穩(wěn)定，部分新公司的進(jìn)入說明了游戲產(chǎn)業(yè)仍為公司主體提供了上升空間，通過著眼海外、開發(fā)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、打磨游戲玩法等方式，游戲公司仍可實現(xiàn)收入增長，躋身頭部公司群體。

另外，從營業(yè)收入增長方面看，20強(qiáng)公司的情況典型地代表了游戲市場的發(fā)展情況：

圖 1-2 2020年中國20強(qiáng)游戲公司營收同比增長率

20強(qiáng)游戲公司中，絕大部分公司同比增長率有所提升，且整體優(yōu)于市場表現(xiàn)。強(qiáng)者恒強(qiáng)，擁有更多資源儲備且發(fā)行、研發(fā)能力較強(qiáng)的頭部公司將能吸引更多的人才加入，并吸引更多資源的注入，使其擁有更大的概率開發(fā)出優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。資源的傾斜和集中將是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢之一。

2020年，絕大部分公司營業(yè)收入同比增長率均實現(xiàn)正值。其中，神州泰岳營收同比增長率的快速提升主要源自殼木游戲，殼木2020年實現(xiàn)收入24.08億元，同比增長180%，其旗下《Age of Z》長期位列中國手游收入Top30；嗶哩嗶哩營收同比增長77.03%，穩(wěn)健的增長主要來源于嗶哩嗶哩所擁有的獨家代理權(quán)，嗶哩嗶哩移動游戲業(yè)務(wù)以發(fā)行為主，其中獨家發(fā)行占比約75%。二次元類游戲的傾向讓嗶哩嗶哩手握大量優(yōu)質(zhì)資源，為其營收的增長提供必要條件。

另外，在營業(yè)收入20強(qiáng)的公司中，部分公司的營收同比增長率較低，且部分為負(fù)增長。世紀(jì)華通，營收同比增長率為2%，作為中國A股上市營收排名第一公司，其業(yè)務(wù)規(guī)模較大，營收大幅提升較為困難。世紀(jì)華通在產(chǎn)品研發(fā)以及云游戲、腦科學(xué)等前瞻布局方面均持續(xù)加碼，未來將有望打開更大的增長空間；心動公司，營收同比增長率為0.35%，低于行業(yè)平均水平，核心產(chǎn)品打磨優(yōu)化為其主要原因，TapTap海外版面臨內(nèi)容、模式改革，部分功能暫未開放盈利；昆侖萬維為營業(yè)收入20強(qiáng)公司中，唯一同比增長率為負(fù)數(shù)的公司，其主要受到社交網(wǎng)絡(luò)、廣告業(yè)務(wù)的營收下滑的影響。

移動游戲產(chǎn)品具備較強(qiáng)的周期性，絕大部分游戲需要經(jīng)歷一輪成長期、爆發(fā)期和衰退期，僅靠買量和推廣，游戲企業(yè)將很難讓產(chǎn)品長期位于下載、收入榜單前列。這樣的背景下，部分缺乏運營管理、無法短期內(nèi)拿出合格產(chǎn)品的企業(yè)將錯過行業(yè)熱點，被其他擁有優(yōu)質(zhì)資源和產(chǎn)品的企業(yè)趕上。同時，短視頻、游戲社區(qū)的崛起讓游戲宣發(fā)擁有更多選擇以及更多樣的方向，如何以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品為核心，并結(jié)合新模式，進(jìn)行品效合一的投放和宣傳，也是游戲企業(yè)需要考慮的重點方向之一?？焖俚陌l(fā)展結(jié)合紅海市場的競爭，移動游戲行業(yè)競爭激烈，鲇魚效應(yīng)凸顯，風(fēng)險之下，各游戲企業(yè)將面臨更多挑戰(zhàn)，在此環(huán)境下存活的企業(yè)，必然是具備持續(xù)打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的能力和資源的公司。

頭部效應(yīng)凸顯，游戲公司整體盈利能力較強(qiáng)

凈利潤是公司經(jīng)營效益的核心指標(biāo)，對于游戲上市公司而言，歸母凈利潤能夠有效體現(xiàn)其公司及游戲業(yè)務(wù)的運營效益。

按上市公司2020年歸母凈利潤計，2020年中國20強(qiáng)游戲公司排名及其凈利潤情況如下：

圖 1-3 2020年中國20強(qiáng)游戲公司盈利情況

凈利潤規(guī)模排名與營業(yè)收入規(guī)模排名基本一致，騰訊控股和網(wǎng)易占據(jù)頭2名，而世紀(jì)華通排名第3，蟬聯(lián)A股歸母凈利潤最大的上市游戲公司。世紀(jì)華通凈利潤的穩(wěn)步增長，主要來自其旗下研運、發(fā)行商—盛趣游戲。據(jù)世紀(jì)華通年報披露，盛趣游戲2020年度扣非后凈利潤達(dá)29.86億元,連續(xù)三年超額完成業(yè)績承諾，在商譽(yù)風(fēng)險頻繁爆發(fā)的游戲板塊中尤為難得，更顯示了盛趣游戲本身強(qiáng)大的產(chǎn)品研運能力和管理層出色的經(jīng)營能力。盛趣游戲不僅在經(jīng)典傳奇IP方向持續(xù)發(fā)力，同時先后發(fā)行代理了如《擴(kuò)散性百萬亞瑟王》、《Love Live! 學(xué)園偶像祭》等優(yōu)秀手游，并專注自研，推出了《龍之谷2》、《小森生活》等優(yōu)秀作品。盛趣游戲的持續(xù)發(fā)力，推動世紀(jì)華通業(yè)績，使其保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

著眼A股其他行業(yè)，市場平均凈利潤率為10%左右?；谛袠I(yè)特征，移動游戲行業(yè)凈利潤率整體較高，統(tǒng)計中，中國20強(qiáng)游戲公司僅有2家凈利潤率小于10%。主要原因有兩點。其一，中國移動游戲為少數(shù)發(fā)展階段較早，相較海外大部分國家更加成熟的行業(yè)。基于文化特性及消費習(xí)慣等原因，大部分中國玩家并沒有玩主機(jī)游戲的習(xí)慣，PC端游由于盜版、PC保有量低等原因，長期未大規(guī)模進(jìn)入中國市場。中國游戲行業(yè)跟隨著移動終端的發(fā)展，直接進(jìn)入了移動游戲時代，贏得了發(fā)展的先機(jī)。移動游戲輸出海外為中國游戲企業(yè)帶來了業(yè)務(wù)的增長點，如網(wǎng)易、IGG等公司均從中獲益。其二，移動游戲擁有較為豐富的收入模式。以游戲內(nèi)充為例，其中除了基本的代幣充值外，可包含如限時禮包、戰(zhàn)斗通行證等多樣的付費模式。多個國家和地區(qū)玩家ARPPU持續(xù)走高且具備長期增長潛力。

具體來說，凈利潤受到較多財務(wù)指標(biāo)的影響，不同上市公司的原因有所不同。其一，凈利潤較高公司中，姚記科技利潤率的增長主要為投資收益以及公允價值變動的增長所致；IGG利潤率則主要因為投資增值收益的增長以及產(chǎn)品流水的增加所影響而增長。其二，凈利潤較低公司中，心動公司營業(yè)成本、研發(fā)成本的增加為主要原因，從長期增長價值來看較低的凈利潤并不影響其投資價值。

綜合來看，凈利潤能夠直觀的反應(yīng)公司在報告期內(nèi)盈利的能力，但受到不同因素的影響（如營收規(guī)模、投入情況、非可持續(xù)性收入等），公司的利潤率在短期之內(nèi)會發(fā)生較為劇烈的波動，該部分可結(jié)合公司具體財務(wù)情況進(jìn)行參考。

海外市場收入規(guī)模增加，世紀(jì)華通處于領(lǐng)先地位

圖 1-4 2020年中國20強(qiáng)游戲公司（已披露）海外營收規(guī)模

基于經(jīng)典端、手游產(chǎn)品的推廣，結(jié)合豐富的新產(chǎn)品儲備，世紀(jì)華通以56.6億元，排名海外營收規(guī)模榜單第一。持續(xù)蟬聯(lián)A股上市公司海外營收第一。世紀(jì)華通主要有以下兩大競爭優(yōu)勢。其一，其擁有豐富的海外經(jīng)驗以及經(jīng)典產(chǎn)品。世紀(jì)華通旗下點點互動是中國最早面向海外市場的集研發(fā)、發(fā)行及運營為一體的游戲公司之一?！栋⑼呗≈酢?、《火槍紀(jì)元》在SLG領(lǐng)域常年占據(jù)一定量的市場份額。其二，其擁有持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)、有針對性的新品的能力。2020年，世紀(jì)華通推出了模擬類游戲《Dragonscapes Adventure》、《Idle Mafia》，在美國市場流水表現(xiàn)優(yōu)秀。

其余公司中，除神州泰岳旗下殼木游戲和寶通科技旗下Efun外，均為國內(nèi)海外同步發(fā)展的領(lǐng)先游戲公司。其中，作為最早布局海外市場的游戲公司之一，游族網(wǎng)絡(luò)、三七互娛均已有接近十年的海外發(fā)行經(jīng)驗，這使得其海外收入均超過20億元人民幣。另一方面，金山軟件、姚記科技、吉比特、浙數(shù)文化和中手游雖然2020年海外收入相對較低，但均已積極布局海外市場，如浙數(shù)文化旗下邊鋒網(wǎng)絡(luò)在海外用戶增速方面取得領(lǐng)先地位，預(yù)計未來有望持續(xù)提升細(xì)分市場競爭力；而中手游則已有《新射雕群俠傳之鐵血丹心》等取得市場領(lǐng)先成績的產(chǎn)品，預(yù)計未來將繼續(xù)發(fā)揮其IP資源優(yōu)勢，在海外市場實現(xiàn)持續(xù)的突破。在領(lǐng)先公司的積極布局下，相對較低的基數(shù)也意味著更高的增長預(yù)期，預(yù)計2021年浙數(shù)文化、中手游的海外收入將取得大幅增長。

2020年，基于疫情易傳播的特性，世界各地政府采取了不定期的居家隔離措施，這樣的背景下，居民娛樂需求無法線下釋放，全球各地線上數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)均實現(xiàn)了增長。用戶需求下，大量中國游戲企業(yè)著手開發(fā)、發(fā)行產(chǎn)品，占領(lǐng)海外市場。其中，玩法偏向中重度的SLG類游戲成為了游戲企業(yè)的主要立項對象，中國自主研發(fā)移動游戲海外市場收入前100類型中，SLG占比達(dá)到了37.18%，遠(yuǎn)超流水大戶的RPG、MOBA類。

易觀分析認(rèn)為，海外移動游戲市場蘊(yùn)含著無限可能。美、日、韓三國中，日本玩家的高付費意愿、韓國玩家對MMORPG類的鐘愛，美國玩家對棋牌、超休閑類的青睞均為中國游戲企業(yè)提供了開發(fā)立項的方向。同時，俄羅斯、中東、歐洲等地區(qū)，移動游戲市場更具挑戰(zhàn)性，能否開發(fā)出符合當(dāng)?shù)匚幕尘?、玩法新奇符合地方特色的游戲，將直接影響著游戲企業(yè)的營收以及發(fā)展方向。投資者應(yīng)對中國游戲公司的出海產(chǎn)品及成績著重關(guān)注。

表 1-1 2020年中國部分20強(qiáng)游戲公司海外營收占比情況

神州泰岳、三七互娛、吉比特、姚記科技2020年海外營收同比增長率較高。其中，神州泰岳主要為旗下子公司殼木游戲的產(chǎn)品流水大幅增長所致；三七互娛，其推廣至歐美市場的《Puzzles & Survival》成績表現(xiàn)突出，結(jié)合了中重度SLG、三消玩法，《Puzzles & Survival》以其新穎的玩法和末日題材吸引了大量歐美玩家，抬高了三七互娛2020年的海外營收；吉比特海外營收的同比增長主要來自其旗下上線港澳臺的《最強(qiáng)蝸牛》，創(chuàng)新的玩法結(jié)合劇情式的買量推廣使其下載量、流水持續(xù)走高，為吉比特貢獻(xiàn)了大量營收。

浙數(shù)文化、昆侖萬維2020年錄得海外營收同比增長率為-30%以下。除2020年上線的模擬經(jīng)營類手游《Idle Arks》，浙數(shù)文化未來仍將以邊鋒網(wǎng)絡(luò)為主體繼續(xù)尋求海外市場突破；昆侖萬維完成了對StarGroup的收購后，全球化業(yè)務(wù)體系更加豐富，未來將在加強(qiáng)各大業(yè)務(wù)體系的協(xié)同發(fā)展的基礎(chǔ)上，以GameArk為平臺拓展海外游戲業(yè)務(wù)收入，目前已有《圣境之塔》、《奇幻島-符文冒險》等產(chǎn)品推進(jìn)中。

此外，中手游方面， 2021年1月已在港澳臺地區(qū)上線《新射雕群俠傳之鐵血丹心》，并取得亮眼成績，沖入三地免費榜和暢銷榜第一。其手中擁有大量IP以及預(yù)備新游，隨著如「斗羅大陸-斗神再臨」、「鎮(zhèn)魂街：天生為王」、「真·三國無雙霸」和「仙劍奇?zhèn)b傳7」等游戲上線港澳臺和海外市場，，預(yù)計2021年中手游海外營收將實現(xiàn)大幅增長。

綜合來看，世紀(jì)華通仍為海外市場收入成績最優(yōu)秀的公司，除未披露的騰訊及網(wǎng)易外，在20強(qiáng)中收入金額最高。未來海外移動游戲市場將涌現(xiàn)更多游戲公司，如殼木游戲、莉莉絲、友塔網(wǎng)絡(luò)類別的游戲研發(fā)公司數(shù)量將進(jìn)一步增加，作為母公司的上市公司海外營收將進(jìn)一步走高。

研發(fā)投入持續(xù)提升，研發(fā)人才更加集中

近年來，具備創(chuàng)新性、質(zhì)量優(yōu)秀且可玩性強(qiáng)的產(chǎn)品受到玩家青睞，頭部游戲企業(yè)更加關(guān)注游戲研發(fā)的投入，通過投入資金、招聘人才，企業(yè)在游戲研發(fā)領(lǐng)域同樣展開了競爭。

圖 1-5 2020年中國20強(qiáng)（部分）游戲公司研發(fā)費用情況

2020年，騰訊控股披露了其整體集團(tuán)研究及開發(fā)產(chǎn)生的開支，共389.72億元，同比增長28.3%，略高于整體法下，前20強(qiáng)的同比增長率25.6%。網(wǎng)易研發(fā)費用總額共103.69億元。騰訊、網(wǎng)易業(yè)務(wù)線較為豐富，公司規(guī)模較大，研發(fā)投入相對更高。

除騰訊網(wǎng)易以外，共15家游戲公司研發(fā)費用呈正增長，其中，嗶哩嗶哩、三七互娛、心動公司、浙數(shù)文化、游族網(wǎng)絡(luò)、吉比特、創(chuàng)夢天地、中手游、寶通科技等增幅均高于整體，表明頭部公司對研發(fā)的重視程度持續(xù)增強(qiáng)。心動公司同比增幅最高，錄得106.9%，心動公司通過加大投入一定程度上彌補(bǔ)了其自研的短板，其投入主要落實在兩款正在研發(fā)的休閑競技類游戲中；創(chuàng)夢天地研發(fā)費用同比增幅排名第二，主要為了提高移動游戲開發(fā)能力、SaaS產(chǎn)品孵化領(lǐng)域而進(jìn)行資本投入。

另外，共IGG、神州泰岳、昆侖萬維3家公司錄得同比負(fù)增長。其中，昆侖萬維研發(fā)費用同比減少最多，為-41.3%。公司披露表示為人員開支減少所致。其員工中，2020年技術(shù)人員數(shù)量實現(xiàn)同比增長，基于此，昆侖萬維研發(fā)費用減少或為平均薪資降低所致。

研發(fā)投入是游戲企業(yè)長久發(fā)展的重要推手之一，在渠道多樣化、玩家挑剔化、產(chǎn)品豐富化的未來，能否自主研發(fā)出優(yōu)秀且能夠長期運行的產(chǎn)品，將是決定企業(yè)命運的重要因素。

表 1-2 2020年中國20強(qiáng)游戲公司（部分）研發(fā)團(tuán)隊規(guī)模

披露數(shù)據(jù)的20強(qiáng)公司中，騰訊、網(wǎng)易暫未披露具體研發(fā)員工數(shù)量。A股及部分港股上市公司披露了具體數(shù)量。其中，完美世界研發(fā)員工數(shù)量增幅較大，略超世紀(jì)華通。其主打全球化戰(zhàn)略，施行全球多品類游戲發(fā)行，包含回合制、ARPG、卡牌等多類細(xì)分玩法。完美世界自主研發(fā)游戲引擎，并在云游戲、AR、VR領(lǐng)域均有所布局，故研發(fā)員工數(shù)量有所增加；世紀(jì)華通層面，其研發(fā)費用已實現(xiàn)連續(xù)3年增長，研發(fā)員工數(shù)量同步攀升。結(jié)合世紀(jì)華通原有的開發(fā)團(tuán)隊以及盛趣旗下的研運資源，世紀(jì)華通綜合研發(fā)實力仍在全行業(yè)處于領(lǐng)先地位。緊跟在完美世界、世紀(jì)華通之后的是三七互娛，其旗下研發(fā)品牌三七游戲連續(xù)多年擴(kuò)張，計劃2023年增至4000人以上，注重游戲研發(fā)人才招募與培養(yǎng)。2020年，三七互娛研發(fā)費用主要以薪資福利、設(shè)計、股權(quán)支付費用為主，尊重并認(rèn)可研發(fā)人才。

另外，20強(qiáng)公司中，部分腰部公司同樣擁有較為完備的研發(fā)人才布局策略。以中手游為例，其于2019年著重進(jìn)行研發(fā)員工激勵，將股權(quán)以權(quán)益結(jié)算成股份為基礎(chǔ)，支出0.147億元發(fā)放至研發(fā)團(tuán)隊。2020年，其進(jìn)一步擴(kuò)招了研發(fā)員工，總數(shù)約達(dá)400人。預(yù)計2021年，中手游將提升一倍的研發(fā)人員數(shù)量，至800人。同時，中手游還投資了大量的優(yōu)秀研發(fā)團(tuán)隊，擁有行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)生態(tài)。

行業(yè)角度來看。通過易觀估算，2020年，中國游戲研運企業(yè)員工規(guī)?？倲?shù)超過70萬人，其中，技術(shù)、美術(shù)、策劃三大主要游戲研發(fā)崗位占比分別達(dá)到了33.46%、28.10%、13.66%，共占到了整體規(guī)模的75%，即約52.7萬人。該基數(shù)的員工規(guī)模下，大部分企業(yè)仍然在以高薪資、股權(quán)等方式吸引優(yōu)質(zhì)人才的加入。據(jù)易觀分析統(tǒng)計，中國游戲行業(yè)求職者現(xiàn)月薪分布中，42.49%人群月薪集中在1-2萬元之間，遠(yuǎn)超其他細(xì)分行業(yè)平均水平。工齡5年以上群體，23.2%可達(dá)到2萬元以上月薪。

3A大作的移動端移植、穿戴式設(shè)備下的沉浸式游戲、教學(xué)類互動性游戲、各終端互聯(lián)云游戲。游戲行業(yè)仍面臨著較大的變數(shù)和較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?，在此背景下，?yōu)秀人才將成為游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展新階段不可或缺的資源，投資者可關(guān)注各企業(yè)在此領(lǐng)域的投入情況。

資金儲備充足，產(chǎn)品儲備和產(chǎn)業(yè)布局積極

流動資金對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，充足的現(xiàn)金流可為企業(yè)提供業(yè)務(wù)拓寬的保障，讓企業(yè)能夠更好的布局新興領(lǐng)域，在技術(shù)、市場成熟時把握先機(jī)。長、短期資金的儲備對企業(yè)而言擁有著不同的戰(zhàn)略意義。

2020年中國20強(qiáng)游戲公司現(xiàn)金資產(chǎn)情況及相關(guān)短期償債指標(biāo)如下：

表 1-3 2020年中國20強(qiáng)游戲公司現(xiàn)金及相關(guān)比率情況

由于業(yè)務(wù)特性，游戲公司擁有較多的應(yīng)收賬款，速動資產(chǎn)較大，因此現(xiàn)金比率不完全代表償債風(fēng)險，更多的是體現(xiàn)公司的資金利用水平。

從整體上看，2020年中國20強(qiáng)游戲公司的現(xiàn)金比率相較于2019年有所增長。速動比率絕大部分大于1，償債風(fēng)險控制水平較好?，F(xiàn)金比率方面，部分頭部公司現(xiàn)金比率低于1且保持在健康水平，但同時也有部分公司現(xiàn)金比率過高，資金利用率明顯不足。

首先，現(xiàn)金比率較高公司中，網(wǎng)易、網(wǎng)龍、金山軟件、IGG、心動公司、吉比特6家公司現(xiàn)金比率高于1.5，以金山軟件、心動公司為首，資金利用率較低。金山軟件現(xiàn)金比率走高主要由于現(xiàn)金及銀行存款增長所致，面對業(yè)務(wù)的剝離，金山軟件將資金以3月期定存的方式進(jìn)行利用，對沖行情及市場波動，但仍無法有效大幅投入到業(yè)務(wù)運營中。心動公司層面，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的增長主要由于2020年7月其補(bǔ)足性配售、收購易玩新增股權(quán)所抵消。據(jù)心動公司披露，截至2020年末，公司并未進(jìn)行任何渠道的借款。公司正針對產(chǎn)品研發(fā)、業(yè)務(wù)擴(kuò)張進(jìn)行資本投入，未來現(xiàn)金比率可能會出現(xiàn)明顯變化。

其次，現(xiàn)金比率較低公司中，世紀(jì)華通、三七互娛、搜狐、浙數(shù)文化、創(chuàng)夢天地5家公司現(xiàn)金比例低于0.5。其中，世紀(jì)華通現(xiàn)金比率相對穩(wěn)定，其現(xiàn)金主要投入在股權(quán)收購（盛躍網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)等）、拓寬合作等方面，世紀(jì)華通具備較為穩(wěn)定且持續(xù)增長的經(jīng)營性現(xiàn)金流，針對產(chǎn)品線進(jìn)行股權(quán)收購是資金利用率較高的表現(xiàn)之一。

作為強(qiáng)現(xiàn)金流行業(yè)，游戲行業(yè)中頭部營收公司現(xiàn)金資產(chǎn)絕大部分較為充足，但整體法下20強(qiáng)游戲公司2020年的現(xiàn)金比率比2019年仍在大于1的水平基礎(chǔ)上有所上漲，體現(xiàn)了游戲行業(yè)在轉(zhuǎn)型升級過程中的階段性特征：由于行業(yè)發(fā)展機(jī)會的相對缺失，現(xiàn)金資產(chǎn)利用率面臨挑戰(zhàn)。

現(xiàn)階段，公司現(xiàn)金將主要流向人才招聘、宣傳發(fā)行、研發(fā)商收購等領(lǐng)域。隨著云游戲的逐漸成熟，已有如盛趣游戲、騰訊、網(wǎng)易等多家公司開始對其進(jìn)行研發(fā)和投資布局。未來，隨著新興技術(shù)的涌現(xiàn)，將會有更多領(lǐng)域等待游戲公司注資和投入。

表 1-4 2020年中國20強(qiáng) 游戲公司投資資產(chǎn)及現(xiàn)金流情況

投資資產(chǎn)及企業(yè)的長期股權(quán)投資，包含了對聯(lián)營、合營企業(yè)等的投資。長期投資代表著企業(yè)對所在或其他領(lǐng)域、細(xì)分賽道的關(guān)注。作為行業(yè)龍頭，騰訊控股投資資產(chǎn)遠(yuǎn)超其他游戲企業(yè)，2020年，其投資了海內(nèi)外共30余家游戲公司，持股數(shù)量在10-20%左右，以中國公司為主。

其余頭部公司同樣在其所在或關(guān)注的賽道中予以投資。以世紀(jì)華通為例，在其披露的長期股權(quán)投資中，包括了江西傳奇創(chuàng)盟、杭州樂豐無限等公司，長期股權(quán)投資可拓寬公司的產(chǎn)品覆蓋面，提高公司產(chǎn)品線競爭力；嗶哩嗶哩于2020年收購了80余家公司，包括哆祈哆祈、掌派科技、千躍網(wǎng)絡(luò)、綺心科技等，部分控股比例達(dá)50%以上。通過整合更多二次元類手游研發(fā)公司，嗶哩嗶哩將手握更多該細(xì)分領(lǐng)域手游的獨家發(fā)行權(quán)，為其占領(lǐng)更多市場份額鋪路。

公司發(fā)展展望

騰訊控股：投資企業(yè)拓寬產(chǎn)品線，整體業(yè)績持續(xù)走高

作為中國最大的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)集團(tuán)之一，騰訊控股旗下游戲業(yè)務(wù)長期走在行業(yè)前列，其游戲業(yè)務(wù)占比整體業(yè)務(wù)比例達(dá)32.3%。其中，來自海內(nèi)外市場的移動游戲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)最高，《王者榮耀》、《和平精英》收入持續(xù)增長，據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，僅iOS端，2020年最后一周《天涯明月刀》、《使命召喚》收入即達(dá)1,400、1,200萬美元，分別排名中國iOS手游暢銷榜第4、5名?，F(xiàn)階段，騰訊游戲手握大量優(yōu)質(zhì)移動游戲項目。如自研的《秦時明月世界》、《合金彈頭代號：J》，代理的《地下城與勇士》手游、《英雄聯(lián)盟》手游等，為后期業(yè)績增長提供保障。另外，騰訊控股持續(xù)對游戲企業(yè)進(jìn)行投資，拓寬其產(chǎn)品線。2021年1-4月，騰訊控股共投資了約38家游戲企業(yè)，產(chǎn)品線涉及多個品類。合作層面，騰訊控股在2021年將繼續(xù)加深與游戲相關(guān)企業(yè)的合作，騰訊控股與任天堂在2020年底在中國市場累計銷售超過100萬臺Switch主機(jī)，并發(fā)布了十多款游戲產(chǎn)品。未來，騰訊將結(jié)合其數(shù)字內(nèi)容、社交媒體渠道等資源，在移動游戲領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，著重研發(fā)布局VR、AR、云游戲等領(lǐng)域，實現(xiàn)集團(tuán)的長期、穩(wěn)定發(fā)展。

網(wǎng)易：豐富產(chǎn)品儲備，自研能力優(yōu)秀

2020年，在線游戲業(yè)務(wù)占網(wǎng)易總體營收比例達(dá)33.1%，其中，移動游戲貢獻(xiàn)營收比例達(dá)71.9%。網(wǎng)易具備較強(qiáng)的產(chǎn)品自研、代理能力，且擁有豐富的產(chǎn)品矩陣。截至2020年末，網(wǎng)易已擁有100余款自主研發(fā)或代理的移動游戲，其中包括收入、用戶數(shù)量長青的《夢幻西游》、《大話西游》，玩法經(jīng)典、用戶粘度高的《陰陽師》、《明日之后》等。網(wǎng)易于海外市場的布局也同樣效果顯著，《荒野行動》、《明日之后》于日本市場長期位于iOS暢銷榜前列，2020年，網(wǎng)易在日本市場設(shè)立櫻花工作室，未來將進(jìn)一步提高網(wǎng)易的游戲研發(fā)能力，從而更好的落地日本市場。業(yè)務(wù)層面，網(wǎng)易擁有創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)線，其中包含了網(wǎng)易CC直播、廣告服務(wù)、網(wǎng)易云音樂等，部分業(yè)務(wù)可通過音、視頻直播等方式與在線游戲業(yè)務(wù)相結(jié)合，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展?，F(xiàn)階段，網(wǎng)易手握大量經(jīng)典IP手游，如已上架的《游戲王-決斗鏈接》，預(yù)約中的《哈利波特-魔法覺醒》等，同時大量自研產(chǎn)品已初步完成等待測試。龐大且優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品儲備為網(wǎng)易游戲的長線發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)，未來網(wǎng)易在線游戲業(yè)務(wù)收入將持續(xù)走高。

世紀(jì)華通：大量經(jīng)典IP產(chǎn)品，蟬聯(lián)市值、營收、凈利潤最高

世紀(jì)華通蟬聯(lián)A股市值、營收和凈利潤最大的游戲公司，海外收入排名、研發(fā)人員數(shù)量等均在頭部企業(yè)中排名前列。世紀(jì)華通游戲業(yè)務(wù)中，包含盛趣、點點互動、天游軟件及無錫七酷網(wǎng)絡(luò)4家一級主要子公司，其中，盛趣游戲的研運經(jīng)驗和IP資源為世紀(jì)華通帶來了穩(wěn)定的收入來源。首先，盛趣旗下?lián)碛斜姸嚅L線發(fā)展產(chǎn)品，如傳奇類IP，通過與愷英網(wǎng)絡(luò)等多家企業(yè)合作，傳奇IP改編手游將更加正規(guī)化，游戲質(zhì)量將進(jìn)一步提高。其次，盛趣旗下代理了多款經(jīng)典IP改編游戲，如Bethesda Game開發(fā)的《輻射-避難所》系列，《JOJO的奇妙冒險》系列等。其擁有大量端游、動漫粉，針對性的買量、推廣效果將更加顯著，產(chǎn)品的下載量、流水將得以保障。最后，細(xì)分領(lǐng)域賽道的嘗試進(jìn)一步豐富了盛趣的產(chǎn)品線。2021年3月，盛趣游戲旗下睿邏網(wǎng)絡(luò)開發(fā)了治愈系生活模擬手游《小森生活》，清新的畫風(fēng)和音樂吸引了大量玩家加入。豐富的產(chǎn)品線和優(yōu)秀的產(chǎn)品質(zhì)量是盛趣能夠超額完成營收目標(biāo)的重要原因之一，未來，盛趣旗下產(chǎn)品將進(jìn)一步豐富，作為其母公司的世紀(jì)華通將具備更強(qiáng)勁的市場綜合競爭力。

三七互娛：堅持研運一體戰(zhàn)略，著眼拓寬海外市場

2020年，三七互娛營收、凈利潤實現(xiàn)穩(wěn)步增長，公司加大研發(fā)費用投入，并著手?jǐn)U大研發(fā)團(tuán)隊規(guī)模，為產(chǎn)品開發(fā)提供了堅實保障。2021年將是三七互娛的產(chǎn)品大年，在維持原有的ARPG研發(fā)力度的同時，三七互娛將拓寬研發(fā)方向，涉及MMORPG、SLG、模擬經(jīng)營等多個品類的移動游戲?qū)㈥懤m(xù)上線，其中包括《斗羅大陸：魂師對決》《云端問仙》等。同時，三七互娛將持續(xù)對精品游戲研發(fā)公司進(jìn)行股權(quán)投資，其旗下產(chǎn)品線將更加豐富，進(jìn)一步提高市場占有率。運營層面，三七互娛持續(xù)堅持“品效合一”的運營思路，結(jié)合智能運營“雅典娜”、智能投放“量子”和智能研發(fā)“波塞冬”等多個工具及平臺，實現(xiàn)高效率、低成本的投放及運營，幫助其旗下產(chǎn)品更好的進(jìn)行推廣。海外業(yè)務(wù)方面，三七互娛旗下如《Puzzles & Survival》、《我叫大掌柜》等產(chǎn)品已在日韓、美國等國家和地區(qū)上線，長期排名暢銷榜前列。未來，三七互娛將著眼SLG品類，進(jìn)一步打開歐美地區(qū)市場，進(jìn)一步擴(kuò)大其市場份額。

嗶哩嗶哩：產(chǎn)品風(fēng)格契合，獨家代理提高競爭力

嗶哩嗶哩是中國領(lǐng)先的Z世代社區(qū)，游戲、VAS、廣告業(yè)務(wù)為其主要收入來源。嗶哩嗶哩為近年來發(fā)展勢頭較為強(qiáng)勁的游戲發(fā)行和運營商之一。2020年，嗶哩嗶哩營收同比實現(xiàn)大幅增長，研發(fā)費用增幅高于行業(yè)平均。未來，充足的產(chǎn)品儲備、契合的游戲風(fēng)格、獨家代理模式將持續(xù)為嗶哩嗶哩賦能，推動其游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展。嗶哩嗶哩手中約有30余款儲備移動游戲，其中約有20余款為二次元品類游戲且10余款拿到了獨家代理權(quán)，產(chǎn)品包括備受玩家期待的《糖豆人》、盛趣參與研發(fā)的《寶石幻想 光芒重現(xiàn)》等。嗶哩嗶哩擁有“內(nèi)容+生態(tài)”這一穩(wěn)定的護(hù)城河，相對穩(wěn)定且高粘性的用戶群體為其游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了保障。

完美世界：強(qiáng)自研+豐富IP儲備，積極布局前沿應(yīng)用科技

作為中國領(lǐng)先的文化娛樂集團(tuán)，完美世界擁有覆蓋全面的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，游戲業(yè)務(wù)占到其整體業(yè)務(wù)比重的90%，以移動、PC端游戲為主。未來，完美世界將繼續(xù)深化產(chǎn)品精品化的核心優(yōu)勢，構(gòu)建更全面的產(chǎn)品矩陣，2021年，公司將推出《完美新世界》、《誅仙2》、《幻塔》等近20款新游，絕大部分為自主研發(fā)。在繼續(xù)深耕MMORPG品類的前提下，開拓ARPG、二次元、卡牌等細(xì)分品類產(chǎn)品，滿足Z世代用戶的消費需求。技術(shù)層面，完美世界將在電競手機(jī)、云游戲、VR游戲等多個領(lǐng)域持續(xù)探索，未來將推出更多跨時代的游戲產(chǎn)品。

網(wǎng)龍：“魔域”IP的多角度開發(fā)，嘗試二次元領(lǐng)域

網(wǎng)龍為中國游戲產(chǎn)業(yè)中的老牌游戲公司，其旗下“魔域”IP擁有大量高粘性用戶，橫跨頁游、端游、手游時代，“魔域”IP產(chǎn)品長期穩(wěn)定發(fā)展。未來，網(wǎng)龍將進(jìn)一步開發(fā)該IP價值，推出基于“魔域”IP的新產(chǎn)品和新玩法，包括《魔域手游2》、《魔域傳說》、《Neopets三消》等。另外，網(wǎng)龍著手發(fā)展二次元品類，由其研發(fā)，嗶哩嗶哩獨家代理的產(chǎn)品《終焉誓約》將在2021年第3季度推出，產(chǎn)品已獲得版號。深度IP開發(fā)結(jié)合多領(lǐng)域嘗試，網(wǎng)龍營收有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

金山軟件：IP影響力長青，依托“劍網(wǎng)”IP布局文化產(chǎn)業(yè)

2020年，金山軟件網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)占比整體比重達(dá)59.6%，該部分業(yè)務(wù)主要來自其旗下的游戲研發(fā)公司西山居，其開發(fā)的“劍俠情緣”系列橫跨頁游、端游、移動游戲時代，仍保持著較強(qiáng)的生命力。依托于“劍網(wǎng)”系列IP，西山居將不斷拓寬其IP影響力，進(jìn)一步布局文化產(chǎn)業(yè)。2021年，《劍俠世界3》、《Code B.R.E.A.K?！?、《Project Cat》等風(fēng)格迥異的新品將為西山居帶來新的生命力，有望進(jìn)一步拉動其營業(yè)收入的增長。同時，改編自《劍網(wǎng)3》的動畫沈劍心將迎來正片第三季，西山影視或?qū)⒊蔀楣疚磥硇碌臉I(yè)務(wù)增長點。

搜狐：經(jīng)典IP持續(xù)貢獻(xiàn)營收，將嘗試更多細(xì)分品類

經(jīng)過私有化等一系列操作，暢游并入搜狐，現(xiàn)為搜狐旗下主要收入貢獻(xiàn)方。“天龍八部”系列IP游戲占到暢游總收入的74%，端游貢獻(xiàn)收入居多。未來，一方面，暢游將繼續(xù)深耕“天龍八部”系列IP，《天龍3D》、《仙劍奇?zhèn)b傳5》將推出全新玩法，實現(xiàn)玩家的進(jìn)一步留存。另一方面，暢游擴(kuò)張研發(fā)團(tuán)隊，招聘大量畫師及策劃，負(fù)責(zé)MMORPG、卡牌等細(xì)分品類的開發(fā)，其題材或為末日廢土、歐美畫風(fēng)3D開放世界等。同時，暢游游戲資源儲備豐富，其手中掌握著如攻城類MMORPG游戲《神佑》等優(yōu)質(zhì)游戲的代理權(quán)。新品的立項和優(yōu)質(zhì)游戲的代理權(quán)將為暢游打開新的業(yè)績上升路徑。

IGG：多細(xì)分品類布局，關(guān)注國內(nèi)市場

IGG是中國游戲企業(yè)中，最早一批進(jìn)入海外市場的公司之一，其旗下長青產(chǎn)品《王國紀(jì)元》2020年收入同比有所提高?！冻潜幇浴吠瑯颖３州^為穩(wěn)定的流水表現(xiàn)。2021年，IGG在保持海外營收額的同時，將深化在中國的游戲研發(fā)和運營，其預(yù)計在福州地區(qū)建立辦公點，并在北上廣深成施行人才擴(kuò)招。另外，IGG與TapTap達(dá)成戰(zhàn)略合作，其發(fā)行在中國地區(qū)安卓端的新產(chǎn)品，將首先發(fā)行在TapTap平臺之上。產(chǎn)品層面，IGG將拓寬產(chǎn)品線，著重開發(fā)SLG、動作類、女性向等多品類產(chǎn)品。IGG推出的女性向換裝游戲《奇幻書境物語》于2021年1月流水逼近300萬美元，多細(xì)分品類的嘗試將為IGG的產(chǎn)品線發(fā)展帶來生機(jī)。

游族網(wǎng)絡(luò)：管理優(yōu)化結(jié)合新品研發(fā)，關(guān)注歐美、港澳臺地區(qū)

游族網(wǎng)絡(luò)2009年成立，是中國老牌游戲研發(fā)、發(fā)行商。其旗下《少年三國志》系列產(chǎn)品衍生出了策略卡牌、卡牌RPG等多個不同的玩法。2021年，游族意圖在企業(yè)管理、產(chǎn)品研發(fā)兩大方面發(fā)力。企業(yè)管理層面，游族成立了經(jīng)營管理、預(yù)算管理兩大委員會，并建立了一套基于利潤的激勵制度，意圖通過資源傾斜、利潤激勵的方式提高員工的工作積極性。產(chǎn)品研發(fā)層面，游族將繼續(xù)深耕卡牌、SLG賽道，并著眼進(jìn)一步開發(fā)海外市場。2021年1月，游族旗下產(chǎn)品《Infinity Kingdom》、《少年三國志：零》分別在歐美及港澳臺地區(qū)上線，玩家熱度較高。未來公司將推出《新盜墓筆記》、《第五方舟》等更多產(chǎn)品，確保公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。

中手游： IP多元化運營，著眼開拓海外市場

作為領(lǐng)先的IP游戲生態(tài)公司，中手游始終堅持“IP化、精品化、研運一體化、生態(tài)化、全球化和品牌化”的六大發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)過多年發(fā)展，已形成 “IP資源—定制開發(fā)與自主研發(fā)—全球發(fā)行—自有IP運營與授權(quán)—IP衍生品”的極具核心競爭力的IP游戲生態(tài)體系。中手游2020年仍持續(xù)深化IP游戲生態(tài)體系，強(qiáng)化自主研發(fā)，并進(jìn)行全球自主發(fā)行，營業(yè)收入保持穩(wěn)定增長，且全年新增注冊用戶總數(shù)突破1億人。截至2020年末，中手游在線運營的游戲總數(shù)達(dá)到了81款。2020年新上線的《新射雕群俠傳之鐵血丹心》在中國大陸地區(qū)iOS游戲免費榜中排名躋身第一，并沖入暢銷榜前五；《軒轅劍：劍之源》則躋身IOS游戲免費榜第二，2021年，中手游《新射雕群俠傳之鐵血丹心》在港澳臺上線，進(jìn)入三地IOS免費榜第一，并沖入IOS和GP暢銷榜第一；，中手游參與研發(fā)并與朝夕光年聯(lián)合出品的《航海王熱血航線》和定制開發(fā)并自主發(fā)行的《斗羅大陸-斗神再臨》均已成功上線，未來還有望陸續(xù)上線《真三國無雙 霸》、《仙劍奇?zhèn)b傳：揮劍問情》、《鎮(zhèn)魂街：天生為王》和《仙劍奇?zhèn)b傳7》等諸多頂級IP產(chǎn)品，推動其業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。

神州泰岳：殼木表現(xiàn)優(yōu)異，新品立項引人關(guān)注

神州泰岳是一家IT運營管理企業(yè)，來自殼木游戲的手機(jī)游戲業(yè)務(wù)為其五大業(yè)務(wù)板塊之一。2020年，受益于游戲業(yè)務(wù)營業(yè)收入的大幅增長，神州泰岳首次進(jìn)入營收20強(qiáng)榜單中。殼木游戲主要營業(yè)收入來自海外，主要營收產(chǎn)品為《War and Order》以及近年來表現(xiàn)優(yōu)異的《Age of Z Origins》,未來，殼木游戲?qū)⒗^續(xù)打磨現(xiàn)有游戲產(chǎn)品，加大研發(fā)力度，推出更多優(yōu)質(zhì)新品。2021年，殼木游戲?qū)⒗^續(xù)主攻SLG品類游戲，其旗下的《Infinite Galaxy》已完成海外測試并上線，太空主題+SLG的組合令人期待。

浙數(shù)文化：主攻休閑品類，推動電競行業(yè)發(fā)展

浙數(shù)文化旗下邊鋒網(wǎng)絡(luò)為其主要游戲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)方。經(jīng)過轉(zhuǎn)型和團(tuán)隊優(yōu)化，邊鋒網(wǎng)絡(luò)向休閑類游戲品類進(jìn)發(fā)，2020年，其推出了《Idle Arks》，位列2021年4月第4周美國區(qū)休閑產(chǎn)品買量排行榜第一名。未來，公司將進(jìn)一步提升游戲自研能力，研發(fā)休閑類游戲的同時，進(jìn)行多元發(fā)展探索，并關(guān)注海外市場，尋求新機(jī)會。另外，浙數(shù)文化將全面拓展數(shù)字體育產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)合自身資源，推動“電競+”、“IP+”概念發(fā)展，探索電競行業(yè)的新邊界。

創(chuàng)夢天地： 消除類具備競爭力，關(guān)注主機(jī)游戲市場

2020年，創(chuàng)夢天地整體營收穩(wěn)步增長，游戲業(yè)務(wù)占比88.6%保持穩(wěn)定。作為中國市場用戶量最大的游戲發(fā)行商，創(chuàng)夢天地繼續(xù)保持精細(xì)化運營的策略，持續(xù)為用戶提供來自海外的精品游戲。同時，其發(fā)行的《夢幻花園》、《夢幻家園》在消除類游戲中表現(xiàn)仍舊突出。2021年，創(chuàng)夢天地將著重消除類、競技類游戲的研發(fā)，并發(fā)力中、重度主機(jī)/PC端游戲的發(fā)行?，F(xiàn)階段，企業(yè)擁有《小動物之星》、《榮耀全明星》、《夢幻餐廳（海外版）》等多款游戲儲備。另外，創(chuàng)夢天地將繼續(xù)著手與騰訊鋪設(shè)線下門店，主打主機(jī)游戲體驗及潮玩主題店，成為打開中國主機(jī)游戲市場的前鋒。

心動公司： 著重提高自研能力，為發(fā)行者提供推廣沃土

心動公司是中國知名的游戲社區(qū)運營商和全球化游戲發(fā)行商，旗下?lián)碛蠺apTap和游戲發(fā)行業(yè)務(wù)。2020年，心動公司營收增幅放緩，其主要將側(cè)重放在了產(chǎn)品優(yōu)化以及提高自研能力上。未來，心動公司將繼續(xù)擴(kuò)張研發(fā)團(tuán)隊，并與知名企業(yè)展開合作。心動公司現(xiàn)已擁有兩款休閑競技類游戲進(jìn)入封閉測試階段，《火炬之光：無線》和《代號：SSRPG》預(yù)計在2021年7月上線。同時，心動公司將繼續(xù)推行其推出的TapTap開發(fā)者服務(wù)平臺（TDS），為保證其長線運行，心動公司收購了后端云服務(wù)提供商—LeanCloud。自研產(chǎn)品，結(jié)合開發(fā)者平臺輔助，心動公司“平臺+發(fā)行”的屬性將得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

吉比特：研運能力強(qiáng)，海外市場打開想象空間

吉比特是國內(nèi)領(lǐng)先的研運一體游戲廠商，旗下平臺雷霆游戲擁有較強(qiáng)的游戲運營能力，平臺現(xiàn)已運營了《問道手游》《鬼谷八荒（PC 版）》《魔淵之刃》等多款游戲，同時自主研發(fā)了《問道手游》等多款游戲。吉比特?fù)碛泻w放置類、Roguelike、SLG等近10款游戲儲備，包括《摩爾莊園》手游、《地下成本3：魂之詩》等，將于2021年陸續(xù)上線。海外市場方面，吉比特發(fā)行的《最強(qiáng)蝸?！肺痪佣鄠€國家和地區(qū)暢銷榜前列。現(xiàn)階段，吉比特已獲得《石油大亨》《冰原守衛(wèi)者》等多款產(chǎn)品的海外發(fā)行權(quán)，即將上線海外市場。海外市場的鋪設(shè)將有效推動吉比特營業(yè)收入，實現(xiàn)增長。

昆侖萬維：意圖開發(fā)在線游戲平臺，雙引擎持續(xù)發(fā)力

Opera、GameArk和閑徠互娛為昆侖萬維主要的業(yè)務(wù)組成部分。Opera為瀏覽器業(yè)務(wù)，據(jù)披露，昆侖萬維于2021年1月收購了海外游戲引擎Game Maker Studio(GMS)，未來意圖通過“瀏覽器+游戲引擎”打造在線游戲平臺。GameArk作為全球化游戲發(fā)行平臺，2021年將著重開發(fā)歐美市場，《月下誘惑》、《奇幻島-符文冒險》等產(chǎn)品已分別進(jìn)入開發(fā)和測試階段，預(yù)計2021年第3季度上線。閑徠互娛將進(jìn)一步優(yōu)化其旗下棋牌類游戲玩法， 并于各地推出地方棋牌賽事，推動地方棋牌品類的發(fā)展。

寶通科技： 深耕海外市場，開發(fā)定制產(chǎn)品

寶通科技旗下主要包含工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)兩大業(yè)務(wù)板塊，移動互聯(lián)網(wǎng)中，易幻網(wǎng)絡(luò)為公司游戲業(yè)務(wù)的主要貢獻(xiàn)方。易幻是一家專注于移動網(wǎng)絡(luò)游戲的海外發(fā)行和運營商，是中國首批出海的移動游戲廠商。2021年，寶通科技將繼續(xù)以易幻網(wǎng)絡(luò)為游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展主體，擴(kuò)大在韓國、東南亞、港澳臺發(fā)行區(qū)域市場上原有的優(yōu)勢，在確保發(fā)行的《三國志M》、《完美世界》、《龍之怒吼》的長線運營前提下，拓寬歐美、日本地區(qū)市場。同時，企業(yè)旗下有4-5款定制產(chǎn)品即將上線，定制化的游戲內(nèi)容將更容易得到特定地區(qū)、不同文化背景玩家的認(rèn)可。

姚記科技： 主打休閑品類，進(jìn)軍歐美市場

姚記以撲克產(chǎn)品起家，推出了姚記、萬盛達(dá)系列撲克產(chǎn)品。移動互聯(lián)網(wǎng)時代，姚記推出了大量休閑類、棋牌類游戲產(chǎn)品，2020年，其游戲業(yè)務(wù)已占集團(tuán)業(yè)務(wù)整體比重的47.4%，為企業(yè)核心業(yè)務(wù)之一。姚記科技現(xiàn)已推出《捕魚炸翻天》、《小美斗地主》、《齊齊來麻將》等多款游戲產(chǎn)品。未來，姚記科技將進(jìn)一步加大研發(fā)投入，拓展海外市場，向歐美等海外國家和地區(qū)推出如《黃金捕魚場》、《fish box》、《Bingo Wild》等休閑類游戲產(chǎn)品。結(jié)合歐美玩家對休閑品類的熱愛，姚記科技海外部分營收將進(jìn)一步走高。

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