易觀分析：

易觀分析認(rèn)為，中國第三方支付市場目前已進(jìn)入應(yīng)用成熟期。

圖 1-1 2020年中國第三方支付市場AMC模型

Analysys易觀把中國第三方支付市場的發(fā)展周期分為四個階段，即：探索期、市場啟動期、高速發(fā)展期和應(yīng)用成熟期。隨著合規(guī)化監(jiān)管加強(qiáng)，移動支付紅利減弱，第三方支付市場增速大幅回落，產(chǎn)品應(yīng)用功能成熟，支付巨頭謀求出海，目前中國第三方支付市場已進(jìn)入應(yīng)用成熟期。中國第三方支付市場發(fā)展周期過程如下：

探索期（1995-2005）

以1999年首家第三方支付平臺首信易支付的成立為起點(diǎn)，第三方支付行業(yè)開始了蹣跚起步。此時出現(xiàn)的第三方支付企業(yè)，大多作為銀行的外包公司，為電商平臺連接銀行網(wǎng)銀通道。2002年，銀聯(lián)的成立很好的解決了多銀行接口的承接問題，第三方支付通過接入銀聯(lián)而發(fā)展提速。但此后幾年，由于第三方支付公司所起的作用僅僅相當(dāng)于支付通道，第三方支付公司之間的產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴(yán)重，業(yè)務(wù)增值空間不大，進(jìn)入門檻比較低，行業(yè)監(jiān)管混亂，一些規(guī)模較小或商業(yè)模式不清晰的企業(yè)業(yè)務(wù)逐漸萎縮。

啟動期（2005-2014）

2005年是第三方支付行業(yè)發(fā)展值得紀(jì)念的一年。這一年，支付寶公司首次提出了擔(dān)保交易的概念，標(biāo)志著第三方支付機(jī)構(gòu)從支付網(wǎng)關(guān)模式向增值空間更大的賬戶模式轉(zhuǎn)變。這一支付創(chuàng)新也解決了電商平臺物流、資金流和信息流不匹配的問題，推動了電商行業(yè)在隨后幾年的井噴式發(fā)展。2008-2010年，中國第三方支付行業(yè)交易額連續(xù)3年增幅超過100%。2013年，支付寶推出賬戶余額增值服務(wù)“余額寶”，其憑借著明顯高于銀行的年化利率和便捷的購買方式受到用戶歡迎，成交金額也快速攀升。理財?shù)仍鲋捣?wù)出現(xiàn)在第三方支付平臺上，標(biāo)志著第三方支付企業(yè)進(jìn)一步向著綜合性平臺轉(zhuǎn)變。

高速發(fā)展期（2014-2020）

2014年，O2O概念的興起使網(wǎng)絡(luò)支付加速在線下落地，第三方支付企業(yè)整體向移動支付轉(zhuǎn)型。從出行場景到春節(jié)搶紅包，微信支付和支付寶培養(yǎng)出大量移動支付用戶,第三方支付進(jìn)入高速發(fā)展期。

但隨著第三方支付被廣泛的接受，部分第三方支付機(jī)構(gòu)顯現(xiàn)出風(fēng)險防控能力不足，引起監(jiān)管部門和社會公眾的關(guān)注。從2015年底開始，管理層開始密集出臺法規(guī)。2016年，支付清算協(xié)會下發(fā)《條碼支付業(yè)務(wù)規(guī)范》（征求意見稿），這被認(rèn)為是官方正式承認(rèn)二維碼支付地位。同年進(jìn)行了“九六費(fèi)改”，對銀行卡收單業(yè)務(wù)的收費(fèi)模式和定價水平進(jìn)行了重要調(diào)整，這也是中國支付行業(yè)有史以來最大的一次刷卡手續(xù)費(fèi)變革。2017年1月，央行發(fā)布《關(guān)于實(shí)施支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中存管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確了備付金由央行統(tǒng)一監(jiān)管，至2018年底相繼出臺了三份與備付金相關(guān)的監(jiān)管文件，規(guī)范了備付金的管理。同年8月，出臺了《中國人民銀行支付結(jié)算司關(guān)于將非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)由直連模式遷移至網(wǎng)聯(lián)平臺處理的通知》，支付行業(yè)迎來“斷直連”監(jiān)管新規(guī)；2018-2019年相繼出臺《條碼支付業(yè)務(wù)規(guī)范（試行）》、《條碼支付受理終端監(jiān)測規(guī)范》和《條碼支付移動客戶端軟件監(jiān)測規(guī)范》三部文件，對條碼生成和受理、條碼支付標(biāo)準(zhǔn)、條碼支付業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理等相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行規(guī)定，加強(qiáng)條碼支付監(jiān)督。2019年4月和12月分別發(fā)布了《支付機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)管理辦法》與《關(guān)于規(guī)范代收業(yè)務(wù)的通知（征求意見稿）》，對支付機(jī)構(gòu)特定業(yè)務(wù)邊界進(jìn)行界定。監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷出臺新規(guī)，針對第三方支付的業(yè)務(wù)范圍、支付限額等各方面的規(guī)定更加明確，提高了支付行業(yè)的安全性，規(guī)范了第三方支付的市場行為，為第三方支付行業(yè)的合規(guī)化發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)。

應(yīng)用成熟期（2020-）

隨著多部央行監(jiān)管文件和行業(yè)自律規(guī)范的出臺，近兩年密集開出多個大額罰單，不斷加強(qiáng)監(jiān)管力度，支付領(lǐng)域強(qiáng)監(jiān)管已成為常態(tài)。同時整個第三方支付市場商業(yè)模式成型，產(chǎn)業(yè)鏈分工明確，市場份額趨于穩(wěn)定，行業(yè)格局基本清晰。移動支付場景覆蓋已較為廣泛，用戶移動支付習(xí)慣成熟，移動支付紅利逐漸減弱。易觀數(shù)據(jù)顯示，2019年3季度中國第三方支付市場交易規(guī)模同比增速為14.4%，2019年1-3季度環(huán)比增速分別為0.97%、2.17%、4.35%，二者相較以往都有明顯回落。未來，易觀預(yù)計第三方支付市場的市場規(guī)模將保持有限穩(wěn)定的增長。支付機(jī)構(gòu)開始謀求向提供多元金融服務(wù)的綜合性金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，探索新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)，創(chuàng)造市場新需求，并利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)提升公司的運(yùn)營和風(fēng)險管理能力；具備規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢的支付巨頭將通過戰(zhàn)略合作與產(chǎn)業(yè)并購等方式進(jìn)一步開拓海外市場，挖掘海外市場巨大潛力，形成境內(nèi)外聯(lián)動的良好生態(tài)體系。

對于個人用戶而言

移動支付進(jìn)入應(yīng)用成熟期，國內(nèi)消費(fèi)群體滲透率不斷增高，移動支付的使用場景更為豐富，更加趨于生活化。對于用戶而言，隨著市場安全技術(shù)的提升，產(chǎn)品功能的豐富完善，生物識別技術(shù)（如語音、指紋、刷臉支付等）的不斷普及，為消費(fèi)者提供了更加方便快捷的支付體驗(yàn)。

隨著C端市場的飽和以及支付機(jī)構(gòu)謀求轉(zhuǎn)型，支付機(jī)構(gòu)將更加注重C端市場的精細(xì)運(yùn)營和垂直化細(xì)分領(lǐng)域的構(gòu)建，推動C端產(chǎn)品服務(wù)的互聯(lián)互通；同時B端也會受益于支付機(jī)構(gòu)競爭焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)移，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)數(shù)字化升級，為消費(fèi)者提供個性化的消費(fèi)體驗(yàn)。

對于第三方支付機(jī)構(gòu)而言   

前期多部監(jiān)管文件的出臺和“罰單潮”加速了行業(yè)出清，行業(yè)邊界清晰化，第三方支付行業(yè)進(jìn)入合規(guī)化的成熟期?！皵嘀边B”和網(wǎng)聯(lián)平臺的啟用，支付機(jī)構(gòu)直連通道優(yōu)勢消失，行業(yè)費(fèi)率和通道成本趨于一致，迫使支付機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變商業(yè)模式，進(jìn)行差異化發(fā)展。支付機(jī)構(gòu)開始更加注重B端市場的深入開發(fā)。有規(guī)模優(yōu)勢和技術(shù)實(shí)力的支付巨頭將進(jìn)一步加大云計算、大數(shù)據(jù)和人工智能等新技術(shù)的投入與深化開發(fā)應(yīng)用，與SaaS服務(wù)商強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，鞏固技術(shù)優(yōu)勢，向多元化泛金融服務(wù)廠商轉(zhuǎn)型；其他獨(dú)立的第三方支付機(jī)構(gòu)則將更加專注于垂直細(xì)分領(lǐng)域，確立自身B端綜合服務(wù)商的新定位。

與此同時，第三方支付企業(yè)在近幾年大力開拓海外市場，搶占新增長點(diǎn)——跨境支付，跨境支付業(yè)務(wù)迅猛擴(kuò)張。在“一帶一路”政策背景下，國家通過出臺相關(guān)政策支持跨境貿(mào)易，推出跨境支付試點(diǎn)企業(yè)，推動跨境支付的發(fā)展。更多的第三方支付機(jī)構(gòu)抓住這個新的機(jī)遇，采用產(chǎn)業(yè)并購、參股和戰(zhàn)略合作等方式來拓展海外移動支付市場，將跨境支付延展至跨國貿(mào)易、留學(xué)教育、跨境旅游等多個重點(diǎn)行業(yè)，構(gòu)建更豐富的支付場景，不斷開展增值業(yè)務(wù)，提供多元化服務(wù)，構(gòu)建全球化支付網(wǎng)絡(luò)。

對于投資者而言

第三方支付行業(yè)屬于強(qiáng)監(jiān)管的金融行業(yè)之一，牌照的價值不言而喻。無論是支付牌照還是跨境支付牌照數(shù)量都十分有限，加之央行對第三方支付牌照的收緊，擁有第三方支付牌照的企業(yè)收購價格也一路水漲船高。

隨著第三方支付行業(yè)逐漸步入市場成熟期，未來的市場格局在短期內(nèi)很難出現(xiàn)大的變化，預(yù)計行業(yè)并購會進(jìn)一步增多，并購標(biāo)的更多轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)支付生態(tài)”相關(guān)廠商，牌照和場景、渠道進(jìn)一步融合造就更強(qiáng)的持續(xù)性盈利能力，行業(yè)發(fā)展將更貼合消費(fèi)升級方向。擁有云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等技術(shù)且能夠開發(fā)應(yīng)用于場景的企業(yè)和擁有巨大想象空間的“支付即服務(wù)”模式將為成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。